最近，美债和日债同时陷入危机，这背后隐藏着全球金融市场可能产生的负面连锁反应。昨晚美国再次出现股债汇三杀的局面，原因是20年期美债拍卖遇冷。尽管在美国利率较高的背景下，长期美债提供的利息也较高，但实际认购倍数很低，导致美债价格暴跌，并进一步影响了美股和美元。

穆迪下调美债评级最终冲击的是美元和美股，目前的情景正在验证这一逻辑。近期美债的走势与特朗普的减税方案交织在一起。美债价格下跌反映了市场投资者通过抛售债券的方式抗议不合理的财政政策。减税会提升市场购买力，推升通胀，导致美元贬值。减税还会减少财政收入，迫使政府发行更多债券，从而使得削减赤字和控制债务成为空谈。因此，美债价格越低，特朗普减税计划通过的难度越大。然而，如果不减税、不发债，特朗普政府又如何刺激经济呢？经济不佳将对美股造成负面影响。

当前，债券、货币、财政和经济形成了一个难以解开的死结：越发债，越说明美元贬值，经济状况越差。任何轻举妄动都可能导致市场的崩溃。如果此时美股最期待的是什么，那便是特朗普“服软”。4月份美债收益率达到4.5%以上时，“对等关税”曾被豁免90天；现在美债收益率再次达到4.58%，不知道特朗普还能采取什么措施来应对。

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